原标题：中公教育离市值千亿，还差一个涨停板
昨日晚间，中公教育发布2019年半年报，在公务员国考招录剧烈缩短约四成、省考招录缩招约四分之一的布景下，中公教育完结逆势添加，上半年完结营收36.37亿，净利4.72亿。到现在，中公教育市值已打破900亿。
一.营收36.37亿、净利4.72亿
二.持续缩量的公务员商场，中公教育凭何完结事务狂奔？
工作考试赛道新机遇散布
多品类事务布局：
考研、IT同比添加89.43%；公务员营收占比仍达50%
三、华图VS中公：从齐头并进到难以望其项背
本钱进程：大相径庭
营收、净利：逐步拉大
扩展途径：华图逐步落后
四、中公教育迫临千亿市值沙龙
2月21日，跟着亚夏轿车正式更名中公教育，“公考榜首股”中公教育重组上市正式完结，依据中公教育与亚夏轿车对赌协议，中公教育在2018年-2020年扣非净利润不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。据中公教育2018年报显现，其2018年净利润为11.23亿元，远高于成绩许诺金额，成绩完结率120.73%。2019年上半年净利润4.93亿，受时节性收入承认影响，年度成绩仅完结37.92%。
营收36.37亿、净利4.72亿
据中公教育2019年半年报显现，公司完结经营总收入 36.37 亿元，同比添加 48.79%；完结归属于上市公司股东的净利润 4.93 亿元，同比添加 132.18%。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 4.72 亿元，较上年同期添加 138.76%。
中公教育作为供给工作资格考试组织，预收课时费是其一大特色，受各类考试周期影响，其承认收入具有显着的时节性，而时节动摇给中小型练习组织构成严重添加瓶颈，也给大型组织供给不断应战规划鸿沟的持续动力。以2018年中公教育分季度营收占比状况来看，一二季度营收占比仅为39%。若本年营收承认周期与上一年坚持一致，则本年中公教育营收有望打破90亿。
持续缩量的公务员商场，中公教育凭何完结事务狂奔？
工作考试赛道新机遇散布
2015年-2018年，工作考试细分赛道4年总融资金额约为240亿元，买卖总次数约为81起，其间融资阶段为种子轮至A轮的买卖次数达52起，占总买卖次数的64.2%。即便开展至2018年，前期阶段融资依然占全年融资数量的35.3%。
全体来看，除公考以外的其他类型工作考试赛道依然处于规划化前期阶段，全国性品牌相对较少，投融资阶段依然前期。其间，自考类、医学类、财会类、归纳课程类组织融资频频。
关于中公教育而言，其他工作考试商场依然能够存在较大的增量空间，商场有待进一步整合进步，为中公教育多元事务拓宽奠定了根底。
多品类事务布局：
2019年国家公务员考试招生人数相较于2018年减缩一半，仅有14500人，相对应公务员报名人数也面对必定程度的下降，关于以公务员考试发家，营收占比达一半以上的中公教育来说，在原有事务线根底上扩大新品类好像成为必然挑选。而近年来，中公教育的确也在加快探究事务鸿沟。
据中公教育半年报显现，中公教育在招录考试的根底上，运用多品类添加飞轮效应，加大对考研和 IT 工作才能练习等新赛道的出资，并已完结规划化的快速添加，成功将事务延伸至整个知识型人群的工作教育练习范畴。到现在，中公教育已构成近2000人专职研制团队，且已掩盖319个地级市的880个学习中心网点。
据中公教育半年报显现，陈述期内，中公教育练习人次完结大幅添加，累计练习人次达178.9万人，较上一年同期添加44.35%。其间，面授练习人次为 93.09 万，比上年同期的 71.17 万添加 30.80%；线上练习人次为 85.81 万，比上年同期的 52.76 万添加 62.64%。公务员序列的练习人次并未因招录局势剧烈动摇而削减，依然添加了约10 个百分点。
考研、IT同比添加89.43%；公务员营收占比仍达50%
据中公教育半年报显现，公务员面授练习事务2019年H1到达18.2亿，较上一年同期添加26.32%，事务占比较上一年同期削减9个百分点，但该事务依然承当50%的营收占比；教师、归纳及线上事务的算计营收占比达 43.41%，比上一年同期进步超 10 个百分点；别的，本年上半年，考研和 IT 练习等工作才能进步新事务添加迅猛，营收同比添加高达 89.43%。
中公教育有关人士对First Insight极致洞悉表明，未来3-5年，中公教育依然以公考、事业单位、教师及归纳类为主，考研、IT练习等事务的迅速添加会使公司事务序列排位发生变化。一起他表明，未来中公教育在坚持招录类考试稳健添加的一起，对考研和IT等赛道战略新品种进行更大规划的出资，做大板块级新类别。
当问到是否有收购方案时，他表明，现在公司处于高速的内生添加阶段，重点是持续进步办理、推动数字化转型和加大事务立异。短期暂无大规划并购方案，中长时间会依据公司的开展需要进行决议方案。但并不排挤单个优质项目的并购时机。
华图VS中公：从齐头并进到难以望其项背
本钱进程：大相径庭
与中公教育185亿借壳亚夏轿车一鸣惊人登陆A股不同，华图教育的本钱化之路反常崎岖。自2012年发动A股上市方案，到本年港交所上市申请材料再次失效，7年时刻，几度失利，几度改换上市地，至今无果。
作为本来的职教双寡头，现在事务品牌距离逐步拉大。而中公成功上市之后，品牌效应更为显着，这对其扩大事务鸿沟、进步学员人数、添加知名度都有必定的促进作用。这一点从中公与华图同岗位的薪资规范上也可窥见一斑。
据某招聘软件显现，中公教育与华图教育对“公职考试练习讲师”这一岗位给出了不同的薪酬规范，中公教育为8到13k，华图教育则为10-15K。从商场和公司视点考虑，其实中公教育凭借上市公司背书，以低于同行的薪酬招聘，隐形的节省了公司本钱。
营收、净利：逐步拉大
而除本钱化进程走在华图前面之外，营收与净利上，距离也在进一步拉大。从近几年中公教育和华图教育的营收和净利来看，中公教育4年营收折线上升，自2015年20.76亿元增至2018年62.37亿，4年翻了2倍。反观华图教育，2015年-2017年，营收虽3年连续添加，但均低于中公教育，就2017年来说，中公教育营收到达华图的2倍；从净利润来看，2015年、2016岁月图教育净利微高于中公，2017年中公反超，2018年上半岁月图教育净利再次赶超中公教育。
扩展途径：华图逐步落后
比照华图教育与中公教育的课程体系，两者都是以公务员考试、事业单位考试、教师招聘为主。虽都有线上课程，但现在却都以面授为主。相关数据显现，华图教育的线上收入仅占悉数收入的3%左右。
现在来说，线上练习逐步成为干流，IT练习等新式技术练习也逐步占有商场，中公教育线上练习收入自2015年的0.58亿元添加至2018年的4.4亿元，可见其在线上练习方面的投入力度，华图在这方面却稍显落后，至2017年，线上收入仍缺乏1亿元人民币。在课程设置方面，从官网来看，中公现已上线了包含IT练习在内的技术练习课程，而华图的课程体系依然以考试为主。
中公教育迫临千亿市值沙龙
相较于海外上市的教育企业，借壳登陆A股的中公教育一点点未显差劲。据First Insight极致洞悉计算，中公教育以超900亿的市值规划摘得教育上市企业铜牌。当然毫无悬念，K12双巨子好未来和新东方荣登金银宝座。到2019年8月19日，好未来市值达195亿美元，新东方紧随其后，为166亿美元，市值坐落第4的为本年头登港交所的职教航母我国东方教育，K12在线教育组织跟谁学以31.6亿美元的市值位居第5。
自本年以来，中公教育在155个买卖日中涨幅106%，从年头的7.20元涨至3月初12元以上后，保持12元-15元的价位近半年时刻，估值连续打破700亿、800亿，近期更是打破900亿大关，迫临千亿市值沙龙。
若纵观美股、港股与A股的商场估值来看，现在新东方与好未来的PE倍分别为70倍和67倍，中公教育在A股现在取得72倍估值，港股相对较弱，教育股中领跑的我国东方教育估值挨近50倍。就现在而言，教育企业龙头标的估值中，A股与美股根本适当。
继2006年新东方成功赴美上市，2014年枫叶教育成功登陆港交所，教育企业本钱化根本构成民办高校赴港上市，练习及在线新业态奔赴美股的浪潮，而在方针监管之下，2014年后A股中的教育体裁长时间以跨界并购为主，纯的教育标的很少。
但跟着2018年中公教育与美吉姆先后登陆A股后，或将敞开分类办理下，新的本钱化时机。关于根本面优秀，重质量的教育练习企业而言，A股并不回绝，只是在监管中提出了更多的要求。而关于中公教育这类极具我国特色的教育练习企业来说，A股无疑供给了高匹配度挑选，也在微观经济周期动摇反常的当下，凸显了教育职业逆势场与硬刚需的本性。
撰文 | 时雨
校审 | 石斛
视觉 | 澄悠
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